Возьмите любую ликвидную пару и соберите котировки у дюжины обменников. Курсы окажутся плотно сгруппированы — обычно в пределах полупроцента, потому что все они считают от одного и того же базового рынка. Затем сравните, сколько эти сервисы реально выплатят на одинаковой входящей сумме, — и разброс раскроется до нескольких процентов.
Вся разница сидит в том, о чём курс не говорит.
Комиссия сети, вычитаемая при выплате
Самая крупная и наименее заметная составляющая. Обменник называет курс, а затем вычитает стоимость исходящей транзакции из вашей выплаты. На выводе в Tron это доллар, и никто не замечает. На выводе в Ethereum в загруженный час это может быть двадцать, что на сделке в $500 составляет четыре процента — больше, чем все остальные факторы вместе.
Одни сервисы публикуют вычет, другие зашивают его в худший курс, третьи делают и то и другое. Там, где партнёр сообщает комиссию, мы её показываем; там, где она зашита в курс, сортировка по выплате всё равно её ловит.
Собственно спред
Обменник покупает по одной цене, продаёт по другой, и разрыв — его маржа. Типично 0,5–2% в зависимости от ликвидности пары и позиционирования сервиса. Это честная и ожидаемая стоимость услуги.
Это же и та часть, которую сжимает конкуренция, — поэтому агрегированная таблица обычно даёт лучшие цены, чем главная страница любого отдельного сервиса: сервисы, которые видны в сравнении, ведут себя иначе, чем те, которые не видны.
Тарифные ступени
Многие обменники считают по диапазонам сумм. Курс на главной — часто курс для средней сделки, а и меньшие, и заметно большие суммы получают условия хуже: меньшие — потому что доминируют фиксированные издержки, большие — потому что надо ребалансировать резерв.
Поэтому и важно запрашивать котировку на реалистичной сумме. Сравнение по одной единице исходного актива почти ничего не говорит о том, что будет на сделке в $50.
Глубина резерва
Курс при резерве меньше вашей сделки — это не цена, а реклама. Дальше будет либо частичное исполнение, либо ожидание, пока сервис ребалансируется, либо возврат за вычетом комиссий.
Резерв — это колонка, которую пропускают, и она же чаще всего объясняет обмен, который «пошёл не так».
Тип курса
Фиксированная котировка по той же паре дороже плавающей, потому что обменник берёт на себя ценовой риск. Сравнить фиксированную котировку одного сервиса с плавающей котировкой другого и заключить, что первый дорогой, — ошибка категории. В нашей таблице есть обе, и они помечены, так что сравнение хотя бы подписано.
Почему мы сортируем по выплате
Каждый фактор выше невидим в курсе и виден в сумме. Сортировка таблицы по тому, что реально доходит до кошелька, — не вопрос вкуса: это единственный порядок, который нельзя обойти, перенеся издержки из одной колонки в другую.
Курс мы всё равно показываем — как полезную проверку на вменяемость. Просто сортировка построена не на нём.